“一(yī)带一路”对冲欧美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口(kǒu)最大的看(kàn)点。即使考虑去(qù)年的低基数，4月的(de)出口增(zēng)速也不赖，与韩国(guó)、越南等(děng)邻国形成(chéng)鲜明(míng)对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带一路”国家成为主角，欧美发(fā)达经济体(tǐ)整体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国(guó)家在中国出口的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保(bǎo)持在6％以上，那么在(zài)增量上就可(kě)能对冲美欧日(rì)出口(kǒu)的(de)下滑，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验证，当前(qián)观察(chá)的(de)中国的出口“不看港(gǎng)口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数据和韩(hán)国、越南出口通胀作为传(chuán)统观察(chá)中国出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标(biāo)，但随着中国出口结构向“一(yī)带(dài)一路”国家(jiā)转移(yí)，其对中国出口的指(zhǐ)示作(zuò)用逐渐下降(jiàng)。一(yī)方面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车(chē)等陆路运(yùn)输占比和(hé)增(zēng)速快(kuài)速上(shàng)升，导(dǎo)致港(gǎng)口数据(jù)与实际出口增速(sù)持(chí)续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南(nán)出(chū)口增速与(yǔ)中国出口基本保持(chí)统一趋势，但由于(yú)产品结构(gòu)差异，2023年以来两者产生较大(dà)背(bèi)离。出(chū)口结构性变化背景下(xià)，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预期(qī)的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘画外贸(mào)蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低(dī)基数影(yǐng)响(xiǎng)之(zhī)外，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反(fǎn)映“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外(wài)贸(mào)的(de)“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出(chū)口增速暂时回落，不过整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年初(chū)以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日韩份额保持稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月出口结构(gòu)继续延(yán)续“扬长(zhǎng)避短”的(de)属性。中(zhōng)国4月(yuè)汽车及机电(diàn)出口金(jīn)额维持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部(bù)分(fēn)源于(yú)去年低基数原因，不(bù)过(guò)对同比(bǐ)的拉动(dòng)仍(réng)明显好于韩国，半导体出口跌幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图(tú)看，量价齐升的(de)汽车出口反映海(hǎi)外(wài)车市(shì)较高景气度与产(chǎn)业链(liàn)韧性仍可在一段(duàn)时间内(nèi)支撑出口，而受(shòu)全球半(bàn)导体周期影响，集成电路(lù)4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口(kǒu)最大的变(biàn)数(shù)：“一(yī)带一路”的空间有多大？站在2022年年(nián)底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的(de)拖累(lèi)，而聚(jù)光灯之外“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来(lái)越(yuè)重要的作(zuò)用，那么(me)如(rú)何去(qù)评(píng)估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后(hòu)存(cún)量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要(yào)来自于存(cún)量的竞争(zhēng)——我们认(rèn)为很有可能(néng)是抢占欧(ōu)美日韩在(zài)这(zhè)些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国(guó)在一带(dài)一(yī)路沿线10国的进口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国(guó)出口1个百分点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国出口规(guī)模最大(dà)的(de)10个国(guó)家（约占中国对(duì)“一带一路”沿线国(guó)家总出口的70％，以下(xià)简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进(jìn)口情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐观(guān)三(sān)种情形下的进口增速情(qíng)况，同时(shí)参考(kǎo)2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份(fèn)额，假设2023年10国对美欧(ōu)日(rì)韩减少的进口份(fèn)额(é)中约60％被中国取代。

　　结果显示(shì)，中性(xìng)条件下，“一(yī)带一路(lù)”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约(yuē)0.97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的(de)背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国全年出(chū)口增速可能略高于0％。对欧美日等发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)出口增速预测，思路为在中国加(jiā)入世(shì)界贸易组(zǔ)织后、历(lì)次全(quán)球经济陷入衰(shuāi)退或是经济增(zēng)速大幅下(xià)行(xíng)（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具(jù)有参考意义的(de)三年，分别作为中(zhōng)性、乐观(guān)和悲(bēi)观情景作为参考。我们对于2023年(nián)的(de)基准假设为美(měi)欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰退(tuì)，我(wǒ)们选择2009（全球(qiú)金融危(wēi)机）、2016（美国紧(jǐn)缩(suō)后的(de)全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破(pò)裂，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作为(wèi)悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测，中性假(jiǎ)设下(xià)，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖累(lèi)我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其(qí)余国(guó)家(jiā)（在(zài)我国出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年世界商(shāng)品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对(duì)我国2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国(guó)出(chū)口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中(zhōng)性假设下2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估(gū)的风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的(de)数据和(hé)中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝(jué)对(duì)量还是增(zēng)速），有(yǒu)时(shí)这一(yī)差异还(hái)较大，一般而言(yán)中国出口端的(de)增速会更(gèng)高(gāo)，这意味着我(wǒ)们基(jī)于“一带一路(lù)”国家进口数据的测算是低(dī)估的(de)；外需方(fāng)面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不确定性，可(kě)能在今(jīn)年下半年、也可(kě)能在明年，若后者出现，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯(sī)及其(qí)他新兴经济(jì)体经济增(zēng)长不及预(yù)期，对外需拉(lā)动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出口造成(chéng)拖累。欧(ōu)美经济韧(rèn)性超预(yù)期(qī)，对于中国出(chū)口的拖(tuō)累不足。

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