上市公司退(tuì)市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可(kě)转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续(xù)20个交易日低于1元，触及退市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首(shǒu)只因正(zhèng)股(gǔ)退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止上市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即(jí)上(shàng)涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出(chū)现因正股退(tuì)市而(ér)退市(shì)的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售(s进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句hòu)等条款，但由于大多数上(s进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句hàng)市公(gōng)司是因经营不善导致(zhì)退(tuì)市，财(cái)务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发(fā)行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只可(kě)转债退(tuì)市，投资者蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市(shì)规则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发行的(de)可转债及其(qí)他(tā)衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市(shì)难、退市少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多(duō)年零(líng)退(tuì)市、零违约的(de)“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制改(gǎi)革的(de)持续(xù)推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态(tài)化退市机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风(fēng)险随之上(shàng)升。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发(fā)展，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理(lǐ)由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规(guī)避风险。在(zài)选择债券时，要理性评(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句píng)估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水平(píng)以(yǐ)及发债公司(sī)偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经营效益(yì)良好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标的。并(bìng)密切关注可转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及时调整配置比例(lì)和(hé)结(jié)构，学会(huì)在(zài)市(shì)场波动(dòng)中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的(de)退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁(dīng)，给予市场明确(què)预期(qī)。比如，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退市后是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回售条款等相关(guān)要求，适(shì)当提(tí)升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保(bǎo)护投资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券(quàn)市(shì)场将迎来(lái)全方(fāng)位(wèi)、根(gēn)本性的(de)变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规则制度上的(de)短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句