5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持(chí)续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质的公厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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