北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性(xìng)因素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提(tí)振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前情况不同的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的(de事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句)影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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