国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策(cè)的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通(tōng)胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特(tè)别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利(lì)空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各(gè)国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息(4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发(fā)的(de)风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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