5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗yǔ)半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗，在国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各(gè)方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在(zài)年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会(huì)通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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