财(cái)联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的(de)企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数(shù)据显示(shì)，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略以其(qí)确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下(xià)的(de)国内银行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)大的(de)修复空间。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等(děng)板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被(bèi)表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射(shè)分析。

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