本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不(bù)了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗四，香港中企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回(huí)归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已(yǐ)是国家资(zī)本新战略(lüè)。国(guó)家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不(bù)大。

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