A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成(chéng)提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出(chū)科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么价，而中(zhōng)国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产业(yè)互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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