当(dāng)前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也(yě)将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价(jià)格(gé)优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人(rén)士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑(lǜ)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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