财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会(huì)暨国新(xīn)央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行(xíng)概(gài)念(niàn)获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投(tóu)资需母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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