A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国(guó本初是谁)移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持(chí)，还(hái)有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qiá本初是谁n)十(shí)的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进(jìn)步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下(xià)，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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