当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多(duō)种削减开支的条(tiáo)件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(qiú)银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和(hé)实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带(dài)来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和(hé)基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存(cún)在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季(jì)节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性(xìng)和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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