大(dà)家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全(quán)面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压(yā)力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)充电宝100wh等于多少毫安强，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重(zhòng)申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推(tuī)进(jìn)城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图用无(wú)人机袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫(gōng)的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局(jú)机会；短期(qī)结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春(chūn)天，市(shì)场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权益(yì)市场及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美(měi)国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复苏早(zǎo)期(qī)。4月政治(zhì)局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指数的第一(yī)次长时间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由(yóu)于经(jīng)济充电宝100wh等于多少毫安比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的(de)表现，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的(de)迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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