财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)的(de)推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银(yín)行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银(yín)行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银(yín)行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在(zài)30％卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基(jī)金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结(jié)卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表市(shì)场没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上(shà卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢ng)述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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