北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带(dài)来(lái)的机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能(néng)减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可(kě)能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来(lái)台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分(fēn)芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一(yī)个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及(jí)能源(yuán)等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事(shì)物(wù)永远在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事(shì)业公司(sī)，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们(men)希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的(de)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲wèi)银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可能会(huì)拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们(men)对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生(shēng)的时候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多(duō)少数额的货(huò)币才(cái)能解决(jué)问题，而(ér)直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们(men)知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却(què)是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期(qī)运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题和(hé)其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或(huò)商业决定时成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的(de)是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了(le)一些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪明(míng)，我们(men)是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更好(hǎo)原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾(gù)，并且(qiě)为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是(shì)一个(gè)国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入(rù)非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同(tóng)的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自(zì)身的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存在各自的(de)问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需(xū)要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更(gèng)美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持(chí)续的(de)地位？”

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