A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙g>今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发(fā)市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型(x鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙íng)下(xià)正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第(鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙dì)一(yī)驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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