在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里>

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个(gè)月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分归(guī)因于那些(xiē)对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改变路(lù)线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往(wǎng)在(zài)衰退前(qián)的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股票(piào)才开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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