金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出(chū)于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlwèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供(gōng)三种香型(xíng)白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅(máo)台(tái)2022年的(de)毛利(lì)率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接(jiē)原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公(gōng)司存货(huò)分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存(cún)货周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存(cún)货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵的(de)一个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml南(nán)省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代(dài)工协议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢(lú)担任金(jīn)六福形(xíng)象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发(fā)出(chū)57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操(cāo)盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看趋势(shì)，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受(shòu)影(yǐng)响，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年(nián)白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们(men)拭(shì)目以待。

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