A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和茅(máo)台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一(yī)度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企数字(zì)经济(jì)担当，积极布局(jú)云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhò那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲u)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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