5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时(sh全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案í)间看，年内超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数(shù)字化投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案对人(rén)类生产(chǎn)力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导(d全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案ǎo)体设备材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的(de)极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要(yào)持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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