5月以来，港股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内(nèi)收(shōu)市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资(zī)机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦(yì)在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富(fù)国(guó)基(jī)金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并继(jì)续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产(chǎn)品。

　　三大球和三小球分别是什么 三大球的起源>

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下(xià)年(nián)内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金经(jīng)理刘杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方(fāng)面(miàn)，海外核(hé)心(xīn)通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到期带来(lái)的债(zhài)务违约(yuē)风险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设(shè)备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基(jī)本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策(cè)转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需(xū)求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关(guān)口(kǒu)。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化(huà)还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的(de)，在(zài)这个过程中(zhōng)的(de)波(bō)折就对(duì)应着(zhe)人(rén)民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当(dāng)前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受欧美银行业危机(jī)影(yǐng)响和(hé)主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金(jīn)面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险(xiǎn)和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利好科技(jì)相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国(guó)内医(yī)药领域(yù)长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛(sài)道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)值得(dé)关注。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济(jì)总量数(shù)据回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机构和外资(zī)为主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面(miàn)会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢(huī)复比预(yù)期(qī)更强或者(zhě)美国经济下滑(huá)比预期(qī)更(gèng)快这二者(zhě)中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同(tóng)时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币(bì)汇率(lǜ)的(de)走强，同(tóng)时港股整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可(kě)以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股息资产，而随(suí)着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费(fèi)品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议(yì)更多关注个(gè)股的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度(dù)来(lái)看，当下港股市场具备一定的投资性价比(bǐ)，当(dāng)前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基(jī)本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋(qū)势向上的弱复(fù)苏态势(shì)，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预(yù)计人民币汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期(qī)受益于(yú)国内经济(jì)复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等板(bǎn)块(kuài)仍然(rán)值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内(nèi)及(jí)海外多(duō)重因(yīn)素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布局，更(gèng)多可(kě)以(yǐ)采取基金(jīn)定(dìng)投的(de)方式(shì)投资于港(gǎng)股市场(chǎng)。

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