北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让市(shì)场对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看(kà函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀n)，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加(jiā)息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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