近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几(身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初(chū)期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温(wēn)影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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