上市公司退(tuì)市在(zài)A股早已不(bù)稀奇(qí)，但(dàn)连带着(zhe)可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正股退(tuì)市而(ér)强(qiáng)制退市(shì)的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上市，其(qí)可(kě)转债已进入(rù)退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而退市的情况，也未发生过实质(zhì)性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零(líng)违约(yuē)历史或(huò)将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转(zhuǎn)债退市后浙k是浙江哪个城市的，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是(shì)因(yīn)经(jīng)营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性较大(dà)。而(ér)如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中(zh浙k是浙江哪个城市的ōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交易所上市规则，上市(shì)公司股票(piào)被终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年(nián)零退市(shì)、零(líng)违约的(de)“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制(zhì)改革(gé)的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市(shì)机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的可转债也(yě)跟(gēn)着出(chū)清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市(shì)场(chǎng)在(zài)发展(zhǎn)，生态在(zài)改变，投资者没有理由(yóu)一(yī)成(chéng)不变(biàn)，是(shì)时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要(yào)改变(biàn)“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依(yī)赖(lài)，学(xué)会优择品(pǐn)种，规(guī)避风险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券时(shí)，要(yào)理性评估(gū)正股基本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以及发(fā)债公司偿债能(néng)力(lì)等(děng)，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的(de)，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变化(huà)。目前关于可转债的退市处理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明(míng)确(què)可转债(zhài)在(zài)退市后(hòu)是(shì)否(fǒu)仍存在交(jiāo)易(yì)可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对(duì)可转债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资质较弱的公司(sī)，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条(tiáo)款(kuǎn)等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更(gèng)好(hǎo)保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制度(dù)上的短板不能(néng)视而(ér)不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可转(zhuǎn)浙k是浙江哪个城市的债在内的投资方法，完(wán)善(shàn)配套(tào)制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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