随着(zhe)一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通(tōng)健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工(gōng)研(yán)究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保持略(lüè)超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(zǔ)合(hé)整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继(jì)续对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板块的(de)基本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有一季(jì)度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的(de)消费医药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产(chǎn)替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带(dài)动下(xià)的(de)部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于稳内需传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季(jì)躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的(de)细分(fēn)方向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长空间。

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