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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过去(胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸qù)15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内地银(yín)行间(jiān)债券市场准入胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸备案的境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌(pái)及(jí)相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全(quán)球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低(dī)是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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