金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经济运行情况新(xīn)闻发布会(huì)。现场有记者(zhě)提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些？国(guó)家(jiā)统计(jì)局如何看待未(wèi)来(lái)的走势(shì)？

　　国家统计局新闻(wén)发言(yán)人(rén)、国民(mín)经(jīng)济综合统计(jì)司司长付凌(líng)晖回(huí)应称，当前价(jià)格低位运行主要是阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济不存在通缩(suō)，总的来看(kàn)，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一(yī)是食(shí)品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品(pǐn)价格的回落。4月(yuè)份，食品(pǐn)价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价(jià)格(gé)总(zǒng)体上趋(qū)于回落，对国内居民(mín)消费汽柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月(yuè)降(jiàng)幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分(fēn)耐用消(xiāo)费品降价(jià)促销。今(jīn)年(nián)以来(lái)，受到汽(qì)车优惠补贴政策去年底到(dào)期影响，国六B的排放标(biāo)准在(zài)今(jīn)年(nián)7月份切换，车(chē)企降(jiàng)价促(cù)销力度加大，带(dài)动了(le)价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同(tóng)期对比(bǐ)基数走高。上年同(tóng)期受到(dào)疫情冲击，猪肉价(jià)格进入(rù)到上涨(zhǎng)周期等因(yīn)素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于(yú)国际地缘(yuán)政治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨，带(dài)动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价格(gé)上升。在这些因(yīn)素(sù)共同影响(xiǎng)下，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，在(zài)价格中食品和能源由于受到短期因素影(yǐng)响，往往(wǎng)波动会比较大(dà)，看价格(gé)总体的状况，更(gèng)重要(yào)的还要看(kàn)核心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情(qíng)况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前(qián)相(xiāng)比(bǐ)还(hái)是偏低(dī)的，很重(zhòng)要的(de)原因是服务需求仍在(zài)恢(huī)复中，相关价格涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复(fù)常态(tài)化运行，服务需求稳步扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份(fèn)，服(fú)务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续(xù)两(liǎng)个月(yuè)回(huí)升。未(wèi)来随(suí)着服务消费需(xū)求(qiú)带动增强(qiáng)，价(jià)格(gé)回升也会推动核心CPI涨幅回归到合(hé)理的(de)水(shuǐ)平。

　　付凌(líng)晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内外(wài)多重(zhòng)因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几个：

　　一是(shì)国(guó)际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格与国际(jì)市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影(yǐng)响，国际大宗商品价格(gé)走低(dī)、国内石(shí)油(yóu)、有色价(jià)格出现下降，4月份石油和天然气(qì)开采(cǎi)业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业(yè)市场(chǎng)需求不足(zú)。经济恢复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)以后(hòu)，部分行业(yè)产能供给充(chōng)裕，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下(xià)降(jiàng)。比如煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增加(jiā)，而电(diàn)煤需求季节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价格(gé)降幅有所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗选业(yè)价(jià)格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国钢(gāng)材产能(néng)比较充足，而市场需(xū)求还在恢复中，价(jià)格(gé)出(chū)现下(xià)降，4月份黑色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价(jià)格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点(diǎn)，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大(dà)0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从下阶(jiē)段情况来(lái)看，国际输入性影响还(hái)会(huì)持续，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部分(fēn)工(gōng)业(yè)品价格短期下行情况还(hái)会(huì)延续。但是随着国(guó)内(nèi)经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步回升。

　白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么　央行报告：当前我国经济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的(de)是，昨天(tiān)央行(xíng)发布的一季度货币(bì)政策报(bào)告也(yě)提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间。过去(qù)一年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性(xìng)回落(luò)，主要与供需恢复时(shí)间差和基数(shù)效应有关。我国(guó)经济运行开局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月运行在负值(zhí)区(qū)间。

　　总的看(kàn)，若经济保持正常增长态势(shì)，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观(guān)上有(yǒu)以下因素：

　　一(yī)是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国(guó)内生产持(chí)续加(jiā)快恢复，PMI生(shēng)产分项保(bǎo)持在较高景气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是(shì)需求复(fù)苏偏慢。实体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等环节本身有(yǒu)个(gè)过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分(fēn)配分化、收入(rù)预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗消(xiāo)费(fèi)需(xū)求偏弱(ruò)。近期(qī)居(jū)民出现提前还贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去年国际(jì)油(yóu)价一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动CPI交(jiāo)通工具燃(r白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么án)料和居住水电燃料的(de)同比增速走低；疫情(qíng)扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)同样存(cún)在明显基(jī)数(shù)效应，去年二季度受疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作(zuò)用(yòng)下今(jīn)年二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受高基(jī)数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持低位，主(zhǔ)要受去(qù)年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特(tè)别是政策(cè)效应将进一步显现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在(zài)增强(qiáng)，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于(yú)弥合(hé)，预计下(xià)半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末可能回升至(zhì)近年均值水平附近(jìn)。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国经济没(méi)有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量(liàng)也具(jù)有下(xià)降趋势(shì)，且通常伴随(suí)经济(jì)衰退(tuì)。我国物价仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别(bié)是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的(de)特征。

　　中(zhōng)长期看(kàn)，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)总供求基(jī)本平(píng)衡，货(huò)币(bì)条件(jiàn)合理适度，居民预期稳定(dìng)，不存在长期通(tōng)缩(suō)或通胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可(kě)不必(bì)

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周(zhōu)期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期(qī)性波(bō)动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随(suí)需求变(biàn)化而变化，使得(dé)物价(jià)变化(huà)滞(zhì)后经济1-2季度(dù)左右；经济复(fù)苏初期(qī)，需(xū)求才(cái)刚刚(gāng)开始修(xiū)复，对价(jià)格(gé)的提振(zhèn)尚不(bù)明显(xiǎn)，使得物价指标低位徘徊，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济处于复(fù)苏初(chū)期。以企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月(yuè)以来(lái)持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经(jīng)济2个季度左右的经验规律，本轮(lún)信(xìn)用(yòng)扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标(biāo)已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供(gōng)给(gěi)和外(wài)需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始抬升(shēng)。除去年基数(shù)较高外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服(fú)务、衣(yī)着等(děng)价格逐(zhú)步抬(tái)升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策托(tuō)底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经济复苏初期(qī)，资(zī)金存在(zài)一定空转较为常见(jiàn)。经验显示，资金空转多发(fā)生(shēng)在(zài)经济回落、货币明显宽松阶段，部分资(zī)金滞留在金融(róng)体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来(lái)也有类似特(tè)征；有所(suǒ)不同的是，当前资(zī)金多滞留在银行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与(yǔ)居民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间(jiān)信用派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得(dé)信用派生驱(qū)动和表征不同过往(wǎng)，企(qǐ)业有效信(xìn)用派生自去年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相关融资(zī)拖(tuō)累(lèi)总体信用派生。传统周期(qī)下(xià)，信用扩张(zhāng)以房地(dì)产驱动为主(zhǔ)，使得居(jū)民贷款增长明显快于(yú)企(qǐ)业；相(xiāng)较之下，本轮信(xìn)用修复主(zhǔ)要靠企业融资(zī)扩张(zhāng)，有效社融(róng)从去年9月开始持续回升，而居民(mín)信贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经(jīng)济效应不同过往(wǎng)，有效信(x白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么ìn)用派生(shēng)对企业行为的支持(chí)已开(kāi)始(shǐ)显现(xiàn)。去年3季度(dù)以来，资(zī)金(jīn)加速(sù)流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以(yǐ)往，使得制造业(yè)投资表现显(xiǎn)著强于(yú)房(fáng)地产；伴随融资的(de)持(chí)续(xù)改善，企业资本(běn)开支在(zài)1季度(dù)有(yǒu)所扩大(dà)。但(dàn)房地产“缺位(wèi)”，压低了(le)信(xìn)用派生和经(jīng)济增长的(de)弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存在(zài)，使(shǐ)得大(dà)家容(róng)易产(chǎn)生悲观情(qíng)绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带(dài)来的经济波动(dòng)，部分高频指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的活(huó)动多在(zài)2月(yuè)底之(zhī)后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡超预期(qī)的同时，市场信心(xīn)反(fǎn)其(qí)道(dào)而行之。

　　内生动能(néng)的修复(fù)已然开始(shǐ)，消费动能或被(bèi)低估，前(qián)半(bàn)程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后(hòu)半(bàn)程靠居民(mín)消费能力的恢(huī)复(fù)。出行意(yì)愿的持续(xù)改善、企(qǐ)业经营活(huó)动正常化等(děng)，皆指向场景恢复带来的消费(fèi)修(xiū)复持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需(xū)求在逐步修(xiū)复(fù)，有助(zhù)于推动(dòng)收入与消费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链条(tiáo)的“积极(jí)”信号也在(zài)累积。地产大周期向下已是共识，地产链(liàn)条修(xiū)复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但小周期超调后的(de)修复出(chū)现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产(chǎn)供(gōng)给增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西部地区(qū)棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地区收入修(xiū)复等(děng)，有利于稳定低能级城市需(xū)求。

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