昨天深(shēn)夜(yè)，美国债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表(biǎo)格(gé)雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出后，三(sā低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的n)大美(měi)股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传出低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的了有望暂停(tíng)加(jiā)息的(de)鸽派信号(hào)。鲍(bào)威尔(ěr)称，银行业的压(yā)力可(kě)能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相(xiāng)比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收(shōu)官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能(néng)无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨(chén)），美联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能(néng)对(duì)经济增(zēng)长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货(huò)币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确(què)定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能(néng)需要提高多少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不(bù)确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货(huò)币(bì)决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出(chū)现一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)或者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的(de)局(jú)面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已预(yù)期的(de)，市(shì)场也已充分(fēn)计价(jià)，这一(yī)点从(cóng)9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端(duān)表(biǎo)现并(bìng)不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复(fù)苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预计(jì)继(jì)续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下(xià)游(yóu)的(de)备货(huò)意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二是月(yuè)供(gōng)需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍(réng)将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若(ruò)远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注下(xià)游深加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期(qī)地产(chǎn)施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维(wéi)稳。

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