财联社(shè)记者近(jìn)期从(cóng)行业内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低迷(mí)持续之(zhī)下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年(nián)化(huà)3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都(dōu)开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查是(shì)放不(bù)出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大(dà)型城商行(xíng)相(xiāng)关(guān)负责人对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多(duō)家银(yín)行了(le)解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平仍在(zài)进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环(huán)比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社(shè)记(jì)者表示，正常情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财(cái)收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套(tào)利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人(rén)民银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务院(yuàn)决策(cè)部(bù)署，采取了(le)很(hěn)多措施做好金(jīn)融(róng)支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统(tǒng)计数据发布(bù)会上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷(dài)加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域(yù)差异。财联社记者(zhě)注意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利率水平下沉(chén)更快，比如央行营管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京地区新发(fā)放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告分析认为(wèi)，一季度(dù)的(de)贷款需(xū)求非常好，央(yāng)行今(jīn)年一(yī)季度公布的贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下(xià)半(bàn)年以来的(de)最高值(zhí)。但(dàn)最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当(dāng)前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开(kāi)放式固收类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查>

　　业内：要警惕资金(jīn)出(chū)现空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂是多(duō)年来罕见(jiàn)的(de)情况。部(bù)分人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间出现收益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者表示，理(lǐ)财产品收开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的(de)理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不(bù)代表(biǎo)实(shí)际收益率，净值是不断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净(jìng)值化转(zhuǎn)型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这(zhè)种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来(lái)看(kàn)，未来一段时间的理财产(chǎn)品(pǐn)收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和(hé)存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人对财联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理财产品底层资(zī)产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大多是大型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比个贷是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个(gè)人的信用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的(de)定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持(chí)平，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋(qū)势(shì)也是这(zhè)样。一(yī)些存(cún)量的产(chǎn)品年化收益率(lǜ)近(jìn)期(qī)大(dà)幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)是去(qù)年利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低预期下(xià)，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存(cún)款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端(duān)定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一旦第二季(jì)度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收益(yì)率和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价(jià)自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于(yú)以(yǐ)下(xià)三个(gè)方面。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来(lái)或将对(duì)这类产品比(bǐ)照活期存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协(xié)议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或(huò)将结构(gòu)性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机制(zhì)上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部(bù)企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。