金融(ró中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥ng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可(kě)能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前实际利率的水平(píng)是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政治局(jú)会(huì)议(yì)对一季度的经济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至(zhì)1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大(dà)国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下调(diào)有助于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近(jìn)期部(bù)分银行(xíng)调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款利率客观上可(kě)减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发(fā)布公告(gào)下(xià)调(diào)人民币(bì)存款挂牌利(lì)率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观(guān)察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发“降息潮”的(de)热议(yì)。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的“压舱石”，1年(nián)期(qī)存(cún)款基(jī)准利率（整存整取(qǔ)）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮银行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持(chí)高位，居(jū)民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背(bèi)景下，居民储蓄有望进一步流出，更多(duō)流向消费、房贷(dài)、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金利(lì)率(lǜ)中枢(shū)回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏(shū)通流(liú)动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行净(jìng)息(xī)差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延(yán)续(xù)，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下(xià)降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小(xiǎo)幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以(yǐ)促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向(xiàng)于认为(wèi)消费环比修复最快的时(shí)候已经(jīng)过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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