A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度(dù)从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值池子为什么被封杀得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价(jià)等(děng)数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(d池子为什么被封杀á)、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对(duì)科(kē)技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云计(jì)算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市(shì)值上(shàng)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(d池子为什么被封杀uì)于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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