大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为(wèi)核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期(qī)国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部(bù)数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普京没(méi)有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地(dì)点采取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自(zì)当日起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行(xíng)导弹打击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者(zhě)对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对(duì)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛A股影响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济增速(sù)不及市场预(yù)期，美国银行业(yè)危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本(běn)市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完(wán)成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震(当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息(xī)央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行(xíng)情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道(dào)的(de)第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完(wán)成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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