随(suí)着一季报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有(自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看，是目(mù)前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个(gè)季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大(dà)。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格(gé)偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益部(bù)分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的投资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分(fēn)散和优化，在一(yī)季(jì)度(dù)股票市场(ch自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思ǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了(le)深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的(de)消费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于(yú)产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国(guó)内(nèi)权益(yì)来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季度市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的(de)方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可(kě)能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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