北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业(yè)率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾(w长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名ěi)声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名美国银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄金(jīn)价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分计提，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济(jì)和金融市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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