A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市(shì)场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超(chāo)越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降费”的责任(rèn)，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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