国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会(huì)被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识(shí)到，随着硅(guī)谷银行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方。蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资(zī)本(běn)规划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的(de)要求(qiú)，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济数(shù)据(jù)显示，美(měi)国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外(wài)市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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