如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续(xù)第(dì)六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业的(de)派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资(zī)本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入(rù)境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(g麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁èng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上行催化剂。

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