银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承担(dān)过多风(fēng)险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和(hé)市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去(qù)，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一(yī)共和银行(xíng)找(zhǎo)到买家的机会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快(kuài)速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论(lùn)称，尽管此(cǐ)前API报告显示美(měi)国上(shàng)周原油库(kù)存降幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据，对美国经(jīng)济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势(shì)，目前已(yǐ)经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历(lì)史新低，最新报(bào)道(dào)称，美(měi)国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该(gāi)行评级，将限制第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产带(dài)来的(de)价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁一边是银(yín)行系统(tǒng)危机以及由此(cǐ)扩大(dà)的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大(dà)概率还(hái)是维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落(luò)了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但是(shì)据(jù)我们测算当(dāng)前(qián)美国私人(rén)部门资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四(sì)季度(dù)出(chū)现(xiàn)，短(duǎn)期经济减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)并(bìng)不(bù)会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商(shāng)业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资(zī)产负责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠(gāng)杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过(guò)渡去(qù)杠(gāng)杆(gān)，金融市场系(xì)统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏(hóng)观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著(zhù)控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生(shēng)概(gài)率比(bǐ)较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险，如金融机构或者非(fēi)金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预(yù)测下(xià)，美(měi)联储(chǔ)是不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机(jī)构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其他(tā)央行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目标(biāo)可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美联储和其他央行的政策(cè)制定者是否真的愿意冒(mào)让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得不做出(chū)妥协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从(cóng)美(měi)国居(jū)民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收(shōu)紧导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明未来美国经济继续减速也是大(dà)概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支(zhī)出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场(chǎng)系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收入的比例越来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近的美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是(shì)相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边(biān)际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之中；但(dàn)美(měi)国居民部(bù)门(mén)已(yǐ)经经(jīng)过(guò)了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资产负债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费(fèi)贷(dài)款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显(xiǎn)示(shì)着(zhe)美国居民部(bù)门(mén)的需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来(lái)，当(dāng)前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验看(kàn)，海外加(jiā)息结(jié)束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易出风险的时间段；二是能(néng)够激发风险偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为(wèi)了一(yī)个激发(fā)避险情绪升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁同，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机的速度(dù)又很快，所以不(bù)至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合(hé)适(shì)的(de)操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环(huán)境偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁表现出(chū)谨慎情绪；二是(shì)面临国内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出规(guī)避不(bù)确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回升，成(chéng)为(wèi)有(yǒu)色板块全(quán)面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市(shì)场的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经(jīng)济(jì)前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低后又(yòu)不得不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始(shǐ)。”国海良(liáng)时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕(yàn)艳(yàn)表示(shì)，此外，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品(pǐn)种还(hái)在区间运行，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需(xū)求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和(hé)冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业样(yàng)本企业开工率却出(chū)现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存虽(suī)然持续(xù)去化(huà)，但(dàn)速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企业订单难以为继，且(qiě)产成品库存较往(wǎng)年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开工透支了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时(shí)国内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段时间对(duì)利空(kōng)因素(sù)的集(jí)中体现，节(jié)前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续(xù)表现偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在(zài)下(xià)游开工(gōng)率(lǜ)上最(zuì)近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值(zhí)也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主(zhǔ)流观(guān)点认为加息(xī)已近尾声，最坏(huài)的时候(hòu)已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的(de)情况。因(yīn)为美(měi)通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加息时间或(huò)者幅(fú)度超(chāo)预期，这(zhè)样(yàng)市场就会(huì)有超预(yù)期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟(gēn)不上供应(yīng)的(de)增速，整个周期(qī)是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用振(zhèn)荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的(de)是反映市场对未(wèi)来一个季度、半(bàn)年度(dù)甚至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而言(yán)，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发(fā)未(wèi)知的(de)风险事(shì)件，从(cóng)而放大了(le)价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说。

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