近日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指基金本期(qī)利(lì)息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作分析(xī)，国(guó)投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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