原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却又(yòu)一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳(wěn)健增(zēng)长依然是(shì)白酒行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市(shì)白(bái)酒企业(yè)营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利(lì)再创新(xīn)高，14家白酒上(shàng)市(shì)企业营收取得了两(liǎng)位(wèi)数增长。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后(hòu)首个春节动销战后，今(jīn)年一季度白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现“开(kāi)门红”，2023Q1财(cái)报显示15家(jiā)企业拿(ná)下(xià)两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，过去三年，外(wài)部环境对白酒造成了不可(kě)忽视的影响，穿(chuān)透最(zuì)新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业(yè)结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升，头(tóu)部酒企持(chí)续(xù)向前，非名酒品(pǐn)牌难以望其(qí)项背(bèi)，因此圈(quān)地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间，正处于新(xīn)一轮(lún)调整周期的(de)白酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去库存，谁快(kuài)谁就会占得(dé)先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国(guó)酒业协(xié)会公布(bù)的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿(yì)元，同比增长29.4％。这(zhè)当(dāng)中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收和利润分(fēn)别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已(yǐ)经连续多年(nián)下降，行(xíng)业集中(zhōng)度不断提(tí)升(shēng)，存量竞争格局(jú)下企业(yè)间(jiān)挤压式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白(bái)酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名(míng)酒时代(dài)”背(bèi)景下(xià)，头部酒企成为产业经济增长的主要动(dòng)力。年(nián)报(bào)显示，头部名酒企业基本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营(yíng)收榜前(qián)六就贡献了近(jìn)3000亿(yì)元，占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)80％；前五强净利润也在(zài)2022年(nián)首次突破千(qiān)亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿(yì)元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归(guī)母净利润(rùn)125.42亿元，同比增长(zhǎng)15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名(míng)优(yōu)酒(jiǔ)保(bǎo)持了良性的增长，疫情放开(kāi)后消费场景的多元化(huà)，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个非常(cháng)好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个特征是(shì)，在过去取得了稳定增长(zhǎng)和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发(fā)展(zhǎn)模(mó)式，这(zhè)在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等(děng)，产(chǎn)品上除高端一如既往强势以外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品牌产品线全价格带布局(jú)，二三线(xiàn)品(pǐn)牌聚焦中高端(duān)，白酒产业(yè)不约而同(tóng)都在(zài)进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构(gòu)优化的需(xū)要，白酒技改扩产推动了各酒企、产区的(de)优(yōu)质产(chǎn)能的释(shì)放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施(shī)技(jì)改、产能扩(kuò)建(jiàn)等项目，这些都是(shì)企业(yè)为持续保(bǎo)持结构性增长(zhǎng)做(zuò)准备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续(xù)走(zǒu)强，并且利(lì)用自身的品牌与(yǔ)品质优势(shì)，进(jìn)一(yī)步挤压非名酒市场，而基(jī)于品类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格(gé)局很(hěn)快形成，中国酒业进入寡(guǎ)头(tóu)化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化(huà)加剧 非(fēi)名酒承压

　　白酒行(xíng)业数据显示，相比较(jiào)疫情前的2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)财报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线(xiàn)品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现(xiàn)，2019年20家上市纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思企业(yè)中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为(wèi)今世缘(yuán)、口子(zi)窖、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得(dé)酒业(yè)、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则(zé)进一步变成7家(jiā)，在前一年(nián)的6家(jiā)基(jī)础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规模来到50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶属苏酒(jiǔ)板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的二(èr)级梯(tī)队，都是在各自省内(nèi)有一(yī)定话(huà)语权、有(yǒu)较大市场(chǎng)规模(mó)、省外市(shì)场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏的(de)竞(jìng)争，也推动了(le)二(èr)级梯(tī)队的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产品升级(jí)和全国(guó)化布局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么就(jiù)会像皇台一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年(nián)报(bào)显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑(huá)原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)在财报中表示是因为去(qù)年同期基(jī)数较高，以及公司(sī)主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽(huī)酒企金种子，在(zài)省(shěng)内“内卷(juǎn)”和名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务(wù)体量和利润出现(xiàn)萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为(wèi)9.14亿元(yuán)、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更(gèng)是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方面(miàn)因素。

　　高库存(cún)仍是行业性(xìng)问(wèn)题 白(bái)酒亟需新(xīn)渠(qú)道

　　毛利率来看，20家白(bái)酒上市企业中(zhōng)，有17家企(qǐ)业毛(máo)利率在(zài)60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率(lǜ)与上年同期(qī)相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家(jiā)企(qǐ)业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛利率高，印证了白酒超(chāo)强的盈利能力，但透过年报，白酒的高库存更加值(zhí)得(dé)关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股(gǔ)白酒(jiǔ)上市(shì)公司总存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿(yì)元(yuán)库存(cún)高居榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来看，泸(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思lú)州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干(gàn)酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库(kù)存增长基本都在两位数以上(shàng)。

　　合同负债情况亦能一定(dìng)程度(dù)上反映当(dāng)前(qián)渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负(fù)债整(zhěng)体(tǐ)同比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家公司(sī)的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截(jié)至今(jīn)年一季(jì)度末，总体(tǐ)合(hé)同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发(fā)展研究院专家、中国酒业资深(shēn)评论员肖竹(zhú)青(qīng)告(gào)诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我们发(fā)现整个市场除了茅台供不应(yīng)求以外(wài)，其他产品都存在价格(gé)倒挂现象，这说(shuō)明(míng)除茅台以外社会库(kù)存很大，对(duì)白酒发(fā)展来说存在隐忧(yōu)。”但他(tā)也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒业重(zhòng)回正(zhèng)轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡学(xué)飞表(biǎo)达了同样的(de)看法，他(tā)认(rèn)为，随着(zhe)国家经(jīng)济面的恢(huī)复以(yǐ)及社会活(huó)动(dòng)的复苏，会加速去库(kù)存(cún)，特别是名(míng)酒库存会得到很(hěn)大的缓解(jiě)，但是区(qū)域中小企业(yè)仍然会面临不小的库存压(yā)力。

　　日前(qián)，五粮液(yè)在投资者关系(xì)互动平台(tái)回答投(tóu)资(zī)者(zhě)关于库(kù)存的问(wèn)题时就谈到，五粮液产品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去三(sān)年，受疫(yì)情影响线下消费(fèi)场景(jǐng)大减，终(zhōng)端(duān)动销放缓，造成了社(shè)会库(kù)存(cún)积压。从产能(néng)来看，近十(shí)年来白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下降，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不争(zhēng)的事实，未来仍(réng)然是趋势之一(yī)。加之消(xiāo)费观(guān)念(niàn)、消费习惯(guàn)的(de)变化，即使是疫情(qíng)后消费场景大规模恢(huī)复的前提下，白(bái)酒去(qù)库存依然(rán)需要(yào)时间(jiān)。

　　而为去(qù)库存，全(quán)行业各环节(jié)都在努力，其中(zhōng)最关(guān)键的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年(nián)报中销售费用(yòng)一栏的数(shù)字在逐年(nián)递(dì)增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年谁(shuí)的库存消化(huà)得(dé)快，谁的价(jià)格倒挂恢(huī)复(fù)得快，谁就能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思