A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不(bù瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢)开国家(jiā)政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业(yè)的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅台的(de)上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对(duì)于一家(瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢jiā)企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此前市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动(dòng)此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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