金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的(de)今世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原(yuán)因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金(jīn)六福形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(w太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗ēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全(quán)国糖(táng)酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫(yì)情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾(dùn)，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节(jié)后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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