周(zhōu)一的股市震(zhèn)荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调(diào)的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调(diào)整期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于(yú)估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的(de)空间受限(xiàn)、出(chū)口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在(zài)市场炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒(méi)等调(diào)整下来的行业，可能会继续(xù)受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？p>

　　民(mín)生加银(yín)基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数(shù)据不(bù)及预(yù)期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重(zhòng)估，有基本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估(gū)和低(dī)配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为(wèi)自身经营(yíng)改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于(yú)情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎(yíng)来(lái)“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净(jìng)利润(rùn)超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实(shí)现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民(mín)生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏(hóng)观(guān)经济(jì)运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电力消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二季(jì)度电力消(xiāo)费增速(sù)将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场(chǎng)化(huà)改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望出(chū)台。

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