周一的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，展现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市布局的(de)特(tè)点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市(shì)表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益(yì)基金(jīn)经理表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽(kuān)基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数(shù)等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有所回(huí)落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大(dà)金(jīn)融、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金(jīn)出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估(gū)值(zhí)央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认(rèn)为，“中特(tè)估明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而(ér)在(zài)这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特(tè)征(zhēng)，使得(dé)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的其(qí)估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可(kě)能；从(cóng)中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化(huà)最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促(cù)进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速(sù)将有(yǒu)望回升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进下，电价趋(qū)势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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