北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公(gōng)司可(kě)以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们(men)的(de)所(su嫦娥五号发射时间地点在哪 嫦娥五号还在工作吗ǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了(le)能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商(shāng)可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受(shòu)不可能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智(zhì)能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是好的，但(dàn)很(hěn)多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业(yè)的变革(gé)，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们(men)有3家美国(guó)的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑(duì)而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美(měi)联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通货膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能(néng)。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票(piào)，我无(wú)法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式(shì)可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次(cì)一(yī)季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成(chéng)为一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥(yōng)有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格(gé)的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么(me)不通过回(huí)购来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这样的(de)价(jià)值观，并和他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过(guò)这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期(qī)来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了(le)！”

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　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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