金融界5月16日消息(xī) 国新办今日上午举行4月(yuè)份国民经(jīng)济运行(xíng)情况(kuàng)新闻发布(bù)会。现场有记者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问(wèn)原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局新闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计(jì)司司长付凌晖回(huí)应称，当前价格(gé)低位运行主要是阶段性(xìng)的，当前中国(guó)经济不存在(zài)通(tōng)缩(suō)，总的来(lái)看(kàn)，下阶段也不(bù)会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品(pǐn)价(jià)格的(de)回落。随(suí)着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所回(huí)落。同时，生猪市场供应(yīng)总体(tǐ)是充足(zú)的。进入4月(yuè)份以后，猪肉消费进(jìn)入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格(gé)下行，也带动了食品价格(gé)的回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米　　二是(shì)能源(yuán)价(jià)格降幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能(néng)源价格(gé)总体上趋于回(huí)落(luò)，对国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴(chái)油(yóu)价格输出型(xíng)影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用消费(fèi)品降价促(cù)销。今年以来，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政策(cè)去(qù)年(nián)底到期影响，国六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降(jiàng)价促销力度加大，带动了价格的(de)下行(xíng)。我(wǒ)们看(kàn)到(dào)，4月份(fèn)燃油小汽(qì)车价格环比还在(zài)下(xià)降。

　　四是(shì)上(shàng)年同期对比基(jī)数走高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情(qíng)冲击(jī)，猪肉(ròu)价格进(jìn)入到上涨(zhǎng)周期(qī)等因素的影响，食(shí)品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于(yú)国际(jì)地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际(jì)油价高(gāo)涨(zhǎng)，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些(xiē)因(yīn)素共同影响下，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期因素影(yǐng)响，往往波(bō)动会比较大，看(kàn)价格总体的(de)状况，更重(zhòng)要的还(hái)要看核心(xīn)CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅(fú)和上月(yuè)相同，总(zǒng)体保(bǎo)持基本稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏(piān)低(dī)的，很重要的(de)原因是服(fú)务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他(tā)表示，随(suí)着(zhe)经济(jì)社(shè)会恢复常态(tài)化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨幅回(huí)升，带动服(fú)务价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连(lián)续两个月(yuè)回升。未来随着服务消费(fèi)需求(qiú)带(dài)动增强(qiáng)，价(jià)格回(huí)升也会(huì)推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受(shòu)到(dào)国内外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我(wǒ)国部(bù)分大宗商品价格与(yǔ)国际市(shì)场联(lián)系(xì)比较紧密，今年(nián)以(yǐ)来受到世界经济(jì)恢复(fù)乏力(lì)影响，国际大(dà)宗商品价(jià)格(gé)走低、国内石油(yóu)、有(yǒu)色价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)石油和(hé)天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化(huà)学制品业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和(hé)压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足(zú)。经济恢复常态(tài)化运(yùn)行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市场需求相对不(bù)足(zú)，价(jià)格有所下降。比如煤炭产能继续释放，进口持(chí)续增加(jiā)，而电煤需求季节(jié)性减少，市场进入淡季(jì)，价格降(jiàng)幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗选业价格(gé)下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足，而市场需(xū)求还在(zài)恢复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾(wěi)下拉影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾(wěi)影响是(shì)负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入性(xìng)影响还会持(chí)续，国内(nèi)市场需(xū)求仍在恢复(fù)中，部分工业品价格短期(qī)下(xià)行(xíng)情况还会延续。但是随着国内经济恢复(fù)，市场(chǎng)需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济(jì)没有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值得注意的(de)是，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货币政策报告也提及(jí)通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年(nián)和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回(huí)落，主要与供(gōng)需恢复时间差和基数效应有关。我国经济运行(xíng)开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观(guān)上有以(yǐ)下(xià)因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳经(jīng)济一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国内生产(chǎn)持续加(jiā)快恢复(fù)，PMI生(shēng)产分项保持在较高景气区间；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流渠道(dào)畅通，也(yě)保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等(děng)环节本身有(yǒu)个过程，加之疫(yì)情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未(wèi)消退，居民(mín)超额储蓄向消费的转化受收入分配分(fēn)化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大(dà)宗消费需求偏弱。近期居(jū)民出现(xiàn)提前还(hái)贷(dài)现象(xiàng)，也(yě)一(yī)定程度影(yǐng)响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美(měi)元大关(guān)，今(jīn)年以来已(yǐ)回(huí)落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据同(tóng)样存(cún)在明(míng)显基数效应，去年二季度(dù)受疫情冲击(jī)GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受高基(jī)数等影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高(gāo)基(jī)数(shù)影响。但要看到，随着基数(shù)降低，特别是政策(cè)效应将进(jìn)一(yī)步显现，市场(chǎng)机制发(fā)挥充分作用，经(jīng)济内生(shēng)动力也(yě)在增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升(shēng)至近(jìn)年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示(shì)，当(dāng)前我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。通缩主要(yào)指价格持续负增长，货币供应量(liàng)也具有下降趋势(shì)，且通常伴随(suí)经(jīng)济(jì)衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运(yùn)行持续好(hǎo)转，不符合通缩的(de)特(tè)征。

　　中长(zhǎng)期(qī)看，我国(guó)经(jīng)济总(zǒng)供求基(jī)本平衡，货(huò)币条件合理适度，居民预期(qī)稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞(zhì)后指标，不能(néng)仅以物价回(huí)落来评(píng)判经济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变化而(ér)变化，使得物价(jià)变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏(sū)初期，需求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处于复苏(sū)初期。以企业中(zhōng)长期资金(jīn)来源(yuán)刻(kè)画(huà)的有效(xiào)社融增速，去(qù)年(nián)9月以(yǐ)来持(chí)续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融(róng)变化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验规律，本(běn)轮(lún)信用扩张会带动经济在2023年初见底回(huí)升，1季(jì)度(dù)经济(jì)指标已有(yǒu)所体现。

　　年初(chū)以来物价的回(huí)落，受基数(shù)、供给和(hé)外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去年基(jī)数较(jiào)高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下(xià)活动相关服务、衣着等(děng)价格(gé)逐步抬升(shēng)。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑(chēng)增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前(qián)后(hòu)开始抬升。

　　二问：资(zī)金空(kōng)转加剧，政策(cè)托底无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为(wèi)常(cháng)见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经济(jì)回落(luò)、货币明显宽松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞留(liú)在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年底以来(lái)也有类似特征；有(yǒu)所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金(jīn)融机构(gòu)，与居民理(lǐ)财回表、购房偏(piān)弱带来(lái)的居民与企业之间信用派生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关(guān)。

　　稳增(zēng)长思(sī)路不同，使得信(xìn)用(yòng)派生驱动和表(biǎo)征不(bù)同(tóng)过(guò)往，企业有效信用(yòng)派生自去年9月(yuè)以来持续改善，而房地产相关融资拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期(qī)下，信(xìn)用(yòng)扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动为主，使得居民(mín)贷(dài)款增长明显快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修(xiū)复主(zhǔ)要靠企业(yè)融资扩张，有效社(shè)融从(cóng)去年9月开(kāi)始持续回升，而(ér)居民(mín)信贷一度拖(tuō)累社(shè)融回落。

　　本轮(lún)信用派生带来的(de)经济效应不同过往，有效信用(yòng)派生对(duì)企业行为的支持已(yǐ)开始显现。去(qù)年3季(jì)度以来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资(zī)显著弱于以往，使得(dé)制造业投资(zī)表现显(xiǎn)著强于房地产(chǎn)；伴随融资的(de)持续改善，企业资(zī)本(běn)开支(zhī)在(zài)1季度有所扩大。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了信用(yòng)派生和经济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标报(bào)复(fù)性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家容易产生悲观情(qíng)绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春(chūn)节效应”带来的经济波动，部分高频指标报(bào)复(fù)性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月(yuè)底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点(diǎn80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米)，导(dǎo)致宏观数据屡(lǚ)超预(yù)期(qī)的同时(shí)，市场信心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始，消费动能或被低估，前半(bàn)程靠(kào)居(jū)民出行和企业消费，后半(bàn)程(chéng)靠(kào)居民消费能(néng)力的恢(huī)复。出行(xíng)意愿(yuàn)的(de)持续改(gǎi)善(shàn)、企(qǐ)业(yè)经营活(huó)动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低估；批发零售、住宿(sù)餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相关行业招工需求在逐步修复(fù)，有助于(yú)推动收入与消费的正循环。<80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米/p>

　　地产(chǎn)链条的“积(jī)极(jí)”信(xìn)号也在累(lèi)积。地(dì)产大(dà)周(zhōu)期向(xiàng)下已(yǐ)是共识，地产链条修(xiū)复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的(de)修复(fù)出现一些“积极”信号。1）高能级城市地(dì)产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西(xī)部地区(qū)棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有(yǒu)利于稳定低能(néng)级城市需求。

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