随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基(jī)金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中(zhōng)更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季(jì)度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收(shōu)益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏绿豆汤的热量是多少大卡产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三则被易(yì)方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的(de)不(bù)断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持(chí)权(quán)益(yì)资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基(jī)金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提高了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结(jié)构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字(zì)经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成(chéng)长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎绿豆汤的热量是多少大卡的态度(dù)，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济各(gè)个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据(jù)改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向(xiàng)也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期(qī)来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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