3月中国大(dà)陆所持的美国(guó)国债规(guī)模较2月增加205亿美(měi)元，增至8693亿美元，在截至3月(yuè)的八个月内首度持仓环比增长(zhǎng)。截至2月，中(zhōng)国连续七个(gè)月(yuè)减持(chí)美债，总(zǒng)持仓连续七个月创2010年5月(yuè)以(yǐ)来新(xīn)低。从(cóng)去(qù)年4月起(qǐ)，中(zhōng)国的美债持仓一直低于1万亿美元(yuán)。

　　3月美国资产吸引的(de)海外投资资(zī)金流(liú)入总量为567亿美元，当月(yuè)美(měi)国长期净投资组合(hé)证券的(de)流入规模更高，达1333亿美元(yuán)。

　　油价盘中涨超2％，芝加哥(gē)小麦期货涨超4％

　　OPEC+持续减产带(dài)来的供应端紧张，以及美国6月恢复(fù)石油购买来补充战略(lüè)库(kù)存的猜想，令国际(jì)油(yóu)价齐(qí)涨(zhǎng)，与对主要经济体增速和油需放缓的担忧相抗衡，美(měi)油WTI重上70美(měi)元/桶整数位。

　　WTI6月原油(yóu)期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.07美元，涨幅(fú)1.53％，报71.11美(měi)元/桶。布伦特7月期货(huò)收涨(zhǎng)1.06美(měi)元，涨幅1.43％，报(bào)75.23美元/桶。

　　美(měi)油(yóu)WTI一度跌近1％并下逼69美元，转(zhuǎn)涨后最高(gāo)涨1.63美元或涨2.3％，升破71美元(yuán)/桶；布伦特(tè)也曾跌近1％，转涨后最高(gāo)涨1.56美元(yuán)或涨2.1％，日高尝试上逼76美元/桶，均止步三日连跌并接近收(shōu)复上(shàng)周(zhōu)五的(de)跌(diē)幅。此前两种油价均连跌四周，创去年9月以来(lái)最长连跌周(zhōu)期。

　　COMEX 6月黄金期(qī)货收涨0.14％，报2022.70美元/盎司；8月期货收涨0.15％，报2042.10美(měi)元/盎司。现货黄金最高(gāo)涨0.6％并一(yī)度(dù)升破(pò)2020美元整数位，止步三日连跌并(bìng)脱离一周低位。

　　有分析称(chēng)，美(měi)元走低、债务上限僵局(jú)带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)，以及交易(yì)员(yuán)坚(jiān)持押注美(měi)联储年底前降息，均推涨金价。但若债务上限协议大达成，风险偏(piān)好回潮会令金(jīn)价(jià)跌穿2000美元/盎(àng)司(sī)关口。

　　伦敦工业(yè)基本金属涨跌不一。伦铜涨0.2％，从年内低(dī)位连涨两(liǎng)日。伦铝涨超(chāo)1％，脱离半年新低(dī)。伦锡涨0.6％并上逼2.5万美元/吨(dūn)，脱离一个月低位。但伦锌跌0.7％，至2020年(nián)11月以(yǐ)来的两年半最低。伦镍(niè)跌近600美(měi)元或跌2.7％，失守2.2万美元/吨，至逾(yú)7个(gè)月(yuè)最低(dī)。

　　芝加哥小麦期货涨(zhǎng)超4％，投资者关注乌克兰和美国供(gōng)应面，彭博(bó)谷物分类指(zhǐ)数涨(zhǎng)1.64％， CBOT玉米期货(huò)涨(zhǎng)超1％。联合国称，针对乌克兰粮食(shí)出口协议的(de)技术性谈判(pàn)将持续至(zhì)5月(yuè)18日，持(chí)续(xù)的干(gàn)旱不利(lì)于(yú)美国中(zhōng)央(yāng)大平原的农作物生(shēng)长。

　　周一(yī)（5月(yuè)15日），国内(nèi)天然橡胶期货主力2309合(hé)约大涨2.8％，至12305元/吨，并在夜盘(pán)继续上行。分析人士称，胶价(jià)反(fǎn)弹主要受近期市(shì)场(chǎng)的收储传闻(wén)影响，但该(gāi)传闻尚未得到官方的证实或(huò)证伪，传闻影响持续(xù)发酵使得近(jìn)日天胶(jiāo)期货盘(pán)面走高。

　　天然橡胶收储(chǔ)传闻尚无定论(lùn)

　　中信期(qī)货分析师李(lǐ)青(qīng)告诉(sù)记者，目(mù)前天(tiān)胶收储的传(chuán)闻(wén)很难说是否会兑现(xiàn)。由于收储容易(yì)发生(shēng)的是收(shōu)入新胶而抛(pāo)出旧胶，因此按照正常情况(kuàng)来(lái)说，收储的(de)利好最显著的(de)是作(zuò)用于RU2401合约，而RU2309合约都是通过(guò)价(jià)差、套利等跟随2401合约的(de)走势表现。

　　“可以(yǐ)看到，期(qī)货市场在上周表现过出明显的合(hé)约间(jiān)强弱的变化，这是比较符合收储的(de)价差演变的(de)。我们认为现在市(shì)场是在(zài)提前交易预期，尤其(qí)当前国内外产胶(jiāo)区还存在干旱(hàn生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)情况，而(ér)干旱也同样是利多于浅(qiǎn)色(sè)胶，因此在多因素配合之下，资(zī)金提前炒作。”她说。

　　“我(wǒ)们可以从9-1价差和RU-NR价差这两个指标(biāo)中明显看出受到轮储消(xiāo)息(xī)影响(xiǎng)下资金的操作模式。”国泰君安期货分析师高琳琳分(fēn)析(xī)指出，由于此(cǐ)次(cì)收储(chǔ)传(chuán)闻是(shì)收新胶，所以(yǐ)如果该传闻属(shǔ)实(shí)，将对RU2401合约产生直接影(yǐng)响(xiǎng)。另外由(yóu)于RU有(yǒu)收储供(gōng)应阶段性缩量的预期，而深色胶还在累库(kù)，所以两个胶种(zhǒng)间的结构性矛盾也比较显著，深浅(qiǎn)色胶分歧较(jiào)大，引(yǐn)发品种(zhǒng)价差走阔(kuò)。

　　大地期(qī)货橡胶研究(jiū)员唐逸(yì)表示，目前RU-NR价(jià)差扩大至2700元/吨以上，目(mù)前市(shì)场(chǎng)交易的主要内容仍(réng)然是轮储预期，在没(méi)有(yǒu)被证伪的情况下资(zī)金会反复炒(chǎo)作(zuò)，使得短期(qī)胶(jiāo)价具有不(bù)确(què)定性。参(cān)考历史(shǐ)情况来看，若对天然橡胶实(shí)行轮储，收储新(xīn)全(quán)乳以及烟片胶的可能性较大(dà)，且占用资(zī)金(jīn)相对(duì)较少，对市场具有一定(dìng)的杠杆(gān)作用。

　　“虽然净轮入少(shǎo)量浅(qiǎn)色胶难以改变平(píng)衡表(biǎo)供大于求的(de)现状，但对全(quán)乳胶的结构(gòu)性行情有(yǒu)较大的刺激(jī)作用。若净轮入浅色胶(jiāo)被证实，则盘面将继续走(zǒu)深浅色反(fǎn)套行情，9-1套利机会则(zé)要关注收储全(quán)乳的生产年份。目前市场已交(jiāo)易(yì)部分收(shōu)储新全乳的预期，如果后市(shì)被证伪或净轮入数量不及预期(qī)，盘面则会交(jiāo)易预期差。”他(tā)说。

　　但(dàn)是(shì)高琳琳指(zhǐ)出，从(cóng)历年收储后的胶价(jià)表现(xiàn)来(lái)看，收储(chǔ)并不一定直接会导致盘面的上涨或下(xià)跌，更多的是通过收储价格的指导意义(yì)、投放及收储的规模来影(yǐng)响(xiǎng)基本面的供需(xū)从而影响市(shì)场。唐逸(yì)也表(biǎo)示，从(cóng)历(lì)史上来看，收、抛(pāo)储(chǔ)并不是(shì)决定行情(qíng)涨(zhǎng)跌(diē)的绝对因素，或许在短期会(huì)交易该驱动(dòng)，但是从中长期(qī)来看基本面供(gōng)需仍(réng)然是主导行情的决(jué)定性因素。

　　上游天气影响(xiǎng)仍存 下游消费表现相对中性

　　“从产胶(jiāo)区情(qíng)况来看，前期国内产胶区(qū)持续受到干旱影响(xiǎng)，云南产(chǎn)区割(gē)胶有(yǒu)所推迟，而海南产区尽管开(kāi)割时间较早，但前期也受干(gàn)旱(hàn)影响(xiǎng)，原(yuán)料(liào)产出较少。同时(shí)由(yóu)于胶价处于相对低位，也影响到胶农的(de)割胶意(yì)愿。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)橡胶研究员童(tóng)长征(zhēng)向记者表示。不过(guò)他也(yě生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)指出，目前主要产区陆续有降雨，使得前期干(gàn)旱情(qíng)况有所(suǒ)缓(huǎn)解。降雨在(zài)短期内有抑(yì)制原料产出(chū)的(de)作用，但在更长周期(qī)内，将(jiāng)有助(zhù)于(yú)原(yuán)料产出。

　　具体来看，唐逸(yì)表(biǎo)示，在(zài)国内(nèi)产胶(jiāo)区方面，西双版纳在(zài)经历干旱导致的开割推迟(chí)之后，降雨量逐步恢复(fù)正常，预计在6月(yuè)初(chū)全面开割，相(xiāng)比去年减产具有确定性。海(hǎi)外方面，泰国南(nán)部降(jiàng)雨仍然(rán)相对偏少，导致原料上量较(jiào)慢，但(dàn)全年(nián)产量仍然需要(yào)进一步观察(chá)天气情况。未来还需关注降雨量(liàng)能否恢复，以(yǐ)弥补前期(qī)损失的部分产量。

　　整体而言，高琳琳表示，目前海南产(chǎn)区相对正常，云(yún)南产区受天气影响加之(zhī)前一段时(shí)间的白粉病，产(chǎn)胶量上量(liàng)还(hái)需要时间。与(yǔ)此同(tóng)时，目(mù)前国内原料进(jìn)口仍在高位，港口累库持(chí)续，随(suí)着后期东南亚产(chǎn)胶量逐步上量，她预计今年(nián)的库存拐点难现，对于盘面(miàn)也将是比较大的压制，特别(bié)是在深色(sè)胶方(fāng)面。

　　从需(xū)求角(jiǎo)度来看，唐逸表示(shì)，目前下(xià)游需求(qiú)基本维持前期状态(tài)，全(quán)钢(gāng)内销需求偏弱、但出口需求较好，海外需(xū)求恢(huī)复程度有(yǒu)限。他认为目前需(xū)求端并(bìng)不是盘面(miàn)交(jiāo)易(yì)的主要(yào)矛盾(dùn)，但是需要持续关注海(hǎi)外宏观降息(xī)的(de)节奏以及(jí)需(xū)求拐点(diǎn)。

　　具体来看(kàn)，李(lǐ)青(qīng)表示，目前产业下游表现属于预期相对较差，但是数据表现(xiàn)中(zhōng)性(xìng)偏(piān)好状态。从市场(chǎng)反馈来看，大多数企业对于橡胶需求的关注点都集中于全(quán)钢(gāng)胎的终(zhōng)端需(xū)求偏弱不及年初(chū)预期，以及下游即将进入需求淡(dàn)季这(zhè)个(gè)点。但是从(cóng)统计数据角度(dù)来说，全钢的整体开工量要高(gāo)于去年同期，产成品库存也属于中低水平，只是处在季(jì)节性的累(lèi)库环节。

　　从(cóng)数(shù)据表现来看，高琳琳表示，上周中(zhōng)国半钢胎样(yàng)本(běn)企业产能利用率为(wèi)74.70％，中国全钢胎样本企业(yè)产能利(lì)用率为63.89％，前期检修(xiū)企业排产逐(zhú)步恢复，带(dài)动(dòng)周(zhōu)内样本企(qǐ)业产(chǎn)能(néng)利用率提升。因(yīn)个(gè)别(bié)规模企业节后适(shì)度(dù)降低排产，限制了整体样本企(qǐ)业提升幅(fú)度。她指出，目前需求端(duān)表现比较好(hǎo)的依然是出口数据(jù)，虽然市场有海外需求走弱的预期，但目前来看出(chū)口表现(xiàn)尚可，内生(shēng)需(xū)求不(bù)足(zú)和疫后(hòu)经济的(de)疤痕效应依然制约(yuē)国(guó)内终端(duān)需求(qiú)和(hé)消(xiāo)费。

　　“整体(tǐ)而言，目前橡胶(jiāo)需求端属(shǔ)于没有亮点，那也绝对不属于拖累点。对(duì)于橡胶价格而言，需求不(bù)会(huì)是一(yī)个驱动价格(gé)行情上涨(zhǎng)的(de)核(hé)心因素(sù)，但是它也不(bù)会成(chéng)为橡胶价格上涨中(zhōng)的压制因(yīn)素。”李青说。

　　短期胶价波(bō)动或(huò)加剧

　　综合来看(kàn)，高(gāo)琳(lín)琳认(rèn)为(wèi)，市场消息面带来的依(yī)然是胶(jiāo)价(jià)阶段(duàn)性的(de)反弹修复(fù)，尚未看(kàn)到周期拐(guǎi)点的到来，短期(qī)内橡胶收储(chǔ)发酵缺乏基本面(miàn)支(zhī)撑，持续(xù)好转预期(qī)仍偏弱(ruò)，还需要谨防(fáng)冲高(gāo)回落(luò)的(de)风险。

　　李青表示，绝对价(jià)格偏(piān)低、干旱的现实及(jí)收储的传闻，这三者会在(zài)短期内对沪(hù)胶盘面产生比较明显(xiǎn)的利多炒作点。以RU2401合(hé)约来说，如果炒作的驱动不被证伪，按照往年的波动(dòng)区(qū)间(jiān)来看，胶价(jià)仍然(rán)有上(shàng)涨的空间。不过她(tā)也表示(shì)，一旦(dàn)干旱(hàn)减(jiǎn)产持续(xù)或(huò)者收储传言被(bèi)证伪，则(zé)在这一轮上涨(zhǎng)过程中扩大的合约间价差以及非(fēi)标基差(chà)会快速地驱动价格形成下跌(diē)。因此她(tā)建(jiàn)议，在消(xiāo)息明确落地前仍然以观望为主，一(yī)定要操作(zuò)的话(huà)则建议短期顺势快速进出。

　　在(zài)唐逸看来，中期胶价(jià)仍然偏空，但近期事件驱动之下资金博(bó)弈因素占主(zhǔ)导地位，因此(cǐ)短期(qī)胶(jiāo)价(jià)具有(yǒu)一(yī)定的(de)不确定性。从库(kù)存表现来看，本周深色库(kù)存累库(kù)幅度收(shōu)窄，主要(yào)是由于进(jìn)口量或将在(zài)近(jìn)几(jǐ)个月季节性下滑，基本符合(hé)预期(qī)，但(dàn)并不改变海外需求低位以及国内需求平淡的本质，后(hòu)市去库幅度可能(néng)仍会(huì)偏小。而国内(nèi)关键问题在(zài)于收储预期，目前盘面已提(tí)前打入部分(fēn)预期(qī)，后市(shì)需要关注预期(qī)差(chà)。另外，值得注意的是，RU2401合约上涨之后将刺(cì)激出的(de)新(xīn)胶产(chǎn)量，或产(chǎn)生一定的远期负反馈(kuì)。

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