昨夜，美(měi)国银行(xíng)股持续暴(bào)跌(diē)，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地时(shí)间周二(èr)，美股三大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)母公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地区性银行股再次大跌(diē)，导致(zhì)美(měi)国国(guó)债价格飙(biāo)升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交易员不再完全(quán)押(yā)注美(měi)联(lián)储会再加息25个基点。6月(yuè)的美联(lián)储(chǔ)利率掉期(qī)合约目(mù)前反映(yìng)出(chū)，央行基准利率仅比当前(qián)有效(xiào)联邦基金利率高(gāo)出20个(gè)基点，这暗示(shì)未(wèi)来两次(cì)FOMC会议中有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候，交易员认为美联储在(zài)5月(yuè)份加(jiā)息几乎是肯定的，且6月(yuè)份有可能进(jìn)一步加(jiā)息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交易还(hái)显示，市场对利率见顶后美联储降息的押注(zhù)有所增加，他们预计到(dào)年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品(pǐn)方面，美(měi)股时段(duàn)，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨，日(rì)内(nèi)跌幅(fú)近4％，为(wèi)去年12月以来首次。WTI原(yuán)油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收(shōu)盘(pán)，国内期货主力(lì)合约(yuē)几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布(bù)伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜(yè)，白宫发布(bù)声明称(chēng)，美国(guó)总统拜(bài)登将否(fǒu)决众议(yì)院议长、共(gòng)和党领袖麦卡锡提出(chū)的(de)债务(wù)上限方(fāng)案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况下(xià)打消违约的(de)可能(néng)性，并解决债务(wù)上限问(wèn)题。

　　上(shàng)周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了(le)一项将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要将债(zhài)务上限上(shàng)调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦警告称(chēng)，如果(guǒ)美国国会不提高政府的(de)债(zhài)务上限，由此产生的债(zhài)务违约将在美国(guó)引发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使未来(lái)几年(nián)的利(lì)率上升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务(wù)吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别违(wéi)约将导致失业率上升，同时使美国(guó)家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用(yòng)卡上的支出增(zēng)加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国会(huì)的一项(xiàng)“基本(běn)责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济和(hé)金融(róng)灾难，使借贷(dài)成本永久提高，增加未(wèi)来(lái)的投资(zī)成本(běn)。如(rú)果不(bù)提高债务上(shàng)限，美国(guó)企业(yè)将面临(lín)信贷市场的(de)恶化，政府(fǔ)将可(kě)能无法(fǎ)向军人家庭和依赖社会(huì)保障的老年人发(fā)放款项。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参(cān)加(jiā)2024年的连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜(bài)登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入到(dào)一场新(xīn)的激(jī)烈竞选中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每(měi)一代(dài)人都要(yào)经历为了(le)民主挺身而出的(de)时刻，为(wèi)了他们的基(jī)本自(zì)由挺身而出。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞(jìng)选连(lián)任美国总(zǒng)统(tǒng)的原因。加入我们，让(ràng)我们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了(le)一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的(de)年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视。拜(bài)登已经80岁，到第二任期(qī)结束(shù)时，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美(měi)国全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上周末发布(bù)的一项民调(diào)显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认(rèn)为(wèi)拜登不应该参(cān)选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人认为年龄是一个主要或次(cì)要原因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易所公布劳(láo)动节期间有(yǒu)关工作安(ān)排(pái)，调(diào)整(zhěng)相(xiāng)关期(qī)货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水平。

　　上期(qī)所通(tōng)知称，自4月27日起(qǐ)第(dì)一个未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢(gāng)、纸浆期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白(bái)银期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)14％。5月4日交易(yì)后，自第(dì)一(yī)个未出现吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别单边市的交易日收盘结(jié)算时，黄(huáng)金期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的(de)交易保证金(jīn)比例和(hé)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平(píng)。

　　上(shàng)期能源方面，自(zì)4月27日起第一个(gè)未(wèi)出现单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，国际铜期(qī)货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为(wèi)12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，所有品种期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅度恢(huī)复(fù)至(zhì)原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉纱、花(huā)生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短(duǎn)纤期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交易后(hòu)，自品种持仓量最大(dà)的合约未出现涨跌停板单边市的(de)第一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时起，上述品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金标准和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为8％，交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平(píng)调整为9％；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。5月4日(rì)恢(huī)复交易后，在(zài)各期货持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连续报(bào)价的第一个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和鸡蛋期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为6％，套期保值(zhí)交易保证金水平调整为7％，投机交(jiāo)易保证金(jīn)水平调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平恢复至节前标准；其(qí)他期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平维持(chí)不变。

　　中金所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易(yì)保证金(jīn)标准分别调(diào)整为(wèi)13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自(zì)相(xiāng)关品种持仓量最大的合约未出现单边市的(de)第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别500、中证(zhèng)1000股(gǔ)指(zhǐ)期货(huò)各(gè)合(hé)约的交易(yì)保证金(jīn)标准调(diào)整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约(yuē)的保证金(jīn)调整系数根据相(xiāng)应股(gǔ)指期货的(de)交易保证金(jīn)标(biāo)准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称(chēng)，自(zì)4月27日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，在工业硅品种持仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续报价的第(dì)一个(gè)交易日结算时起，工业硅期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要原因(yīn)有四点：一(yī)是短期二次(cì)育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自(zì)政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面(miàn)主(zhǔ)要以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌(diē)的主(zhǔ)要(yào)逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地(dì)猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小养户惜售推(tuī)涨情(qíng)绪(xù)较浓，且南北部分区域二次育肥(féi)采购量增(zēng)加，政(zhèng)策消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已注(zhù)入升水，反弹(dàn)至养殖(zhí)成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生猪分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应端(duān)来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪(zhū)存(cún)栏相当(dāng)于正(zhèng)常保有(yǒu)量(liàng)的105％，一季(jì)度猪(zhū)肉(ròu)产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪存(cún)栏以及生猪存栏依(yī)旧(jiù)处(chù)于(yú)高位，意(yì)味着今年一(yī)季(jì)度(dù)去产能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的(de)存栏(lán)以及(jí)屠宰企业库存来(lái)看，今年下(xià)半(bàn)年市(shì)场不(bù)会出现(xiàn)生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延长(zhǎng)至(zhì)今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析(xī)师(shī)张晓君介绍(shào)，从(cóng)月度初(chū)生仔猪来看(kàn)，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各(gè)月环比增(zēng)幅逐(zhú)月增加，至(zhì)少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪出(chū)栏(lán)均(jūn)重仍接近123公斤，同比去年(nián)增加约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化(huà)、集团化方向发展，而且(qiě)规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今年猪(zhū)场中大猪存栏量(liàng)明显(xiǎn)高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一(yī)号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以(yǐ)能(néng)繁母猪(zhū)为(wèi)主的生猪产(chǎn)能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量(liàng)稳定在(zài)4100万(wàn)头的正常保有(yǒu)量，可见国家(jiā)稳猪价的决(jué)心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续(xù)攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全(quán)国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂(guà)，冻(dòng)品(pǐn)销(xiāo)售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品持续(xù)出库，目前(qián)冻品(pǐn)的(de)高库(kù)存水平将(jiāng)抑制(zhì)猪(zhū)价上涨空间。”张(zhāng)晓君说(shuō)。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持续向好发展态势(shì)，政(zhèng)策(cè)引导(dǎo)及(jí)市(shì)场预期向好，加(jiā)上(shàng)居民收入增加(jiā)、消费意愿增强等利好因素(sù)，都是(shì)猪(zhū)肉消费的助力。但是，实际需(xū)求却一直不(bù)温(wēn)不火。目(mù)前(qián)看，今年生猪的需(xū)求大概率(lǜ)将回归到正常年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示(shì)，此次需求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求(qiú)无实(shí)质(zhì)性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收尾，从(cóng)走量(liàng)看并未出(chū)现明(míng)显提升，随着二季(jì)度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计(jì)需求再次回归至低迷状态(tài)。4月底到(dào)5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整(zhěng)体处于供大于(yú)求状态，现货价格(gé)“五一(yī)”后或继续回落为主，盘面升水状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生(shēng)猪(zhū)整体供给相对(duì)充足(zú)，限制猪价(jià)大幅(fú)上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货(huò)启动(dòng)，集团场缩量挺价，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线(xiàn)反弹(dàn)。然(rán)而，假期效应(yīng)过后，市(shì)场情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将重(zhòng)回供需基(jī)本(běn)面。当前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘面资金已经提前反映了市(shì)场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位(wèi)，防范(fàn)假期风险(xiǎn)。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看(kàn)，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持低(dī)位盘整运行状态(tài)。不过，市(shì)场预期二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于(yú)一(yī)季(jì)度。按照官方能(néng)繁存栏(lán)数(shù)据(jù)推算(suàn)，今年(nián)3到10月(yuè)，生(shēng)猪(zhū)理(lǐ)论出栏(lán)量处(chù)于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份达到理论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生(shēng)猪理论出(chū)栏(lán)量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当(dāng)期生猪(zhū)价格(gé)，故目前(qián)盘面11月价格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调控之下(xià)，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳(wěn)定，猪价(jià)不具备持续(xù)大幅(fú)上涨的基(jī)础条件(jiàn)。在国(guó)家政策端(duān)稳定(dìng)猪价意(yì)愿(yuàn)强烈的背(bèi)景下，期价上行压(yā)力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建(jiàn)议养殖(zhí)端锚定(dìng)成本，择(zé)机卖出套(tào)保锁定利润为主。

　　棕榈油长期(qī)需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中(zhōng)大幅下跌，连(lián)续第(dì)三(sān)个交易日(rì)下(xià)滑，并触(chù)及约一个(gè)月低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行情变化多集中在需求(qiú)端的扰(rǎo)动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗(xǐ)船事(shì)件为盘面带来了压力；另(lìng)一方面，市场对于第二波新冠疫情(qíng)可能到来(lái)从而降低国(guó)内需求的担忧则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部分析(xī)师姜颖告诉期(qī)货日报记者(zhě)，根据新加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经验，第(dì)二波疫情的(de)波及范围(wéi)预计(jì)很大概率将小(xiǎo)于第一(yī)波，短期情绪释放(fàng)后(hòu)，棕榈油(yóu)将(jiāng)回归基本面。从相(xiāng)关因素的(de)梳理来(lái)看(kàn)，目前处于短多长(zhǎng)空的局(jú)面。

　　据国海(hǎi)良时期货油(yóu)脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货(huò)报(bào)价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相比上一个(gè)交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的(de)下跌。巨(jù)大(dà)的back结构也显示出市场对东南亚(yà)地区棕榈油(yóu)食用(yòng)需求(qiú)转(zhuǎn)入淡(dàn)季(jì)以(yǐ)及印(yìn)尼可(kě)能放松DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印尼GAPKI公(gōng)布2月份(fèn)产量后得到(dào)强(qiáng)化。数(shù)据显示，印(yìn)尼2月份棕榈(lǘ)油产量高(gāo)达425.2万吨(dūn)，为历史同(tóng)期最高(gāo)水平(píng)，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平(píng)均季节(jié)性减量。目(mù)前产地(dì)已步入增产(chǎn)季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰(rǎo)动后(hòu)，产区未来整体产(chǎn)量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库存超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月(yuè)份马来西(xī)亚出口骤降，斋月节备货(huò)结(jié)束、主(zhǔ)要(yào)进口国植物油供应充足(zú)，印度3月棕榈油(yóu)库存(cún)仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植物(wù)油库存(cún)则继(jì)续增高至345万吨，充足的(de)库存(cún)和竞(jìng)争油(yóu)脂的影响或将冲击(jī)印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭文伟表示，检验机构(gòu)AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油已经步(bù)入季(jì)节性增产周期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作(zuò)日(rì)较少，产量(liàng)预计在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来西亚棕榈油库(kù)存预计开始小幅度累库(kù)，且(qiě)随着复产利多增强和出口前景不(bù)佳(jiā)持续，后期(qī)马棕继(jì)续(xù)面(miàn)临累(lèi)库(kù)压力，棕榈油(yóu)行情或维持(chí)承压回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月份印度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置，其中(zhōng)棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突(tū)出。但是其国内食用油(yóu)峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其食(shí)用(yòng)油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目(mù)前(qián)已经走(zǒu)负的(de)国际豆棕差(chà)，预计4—6月国(guó)际棕(zōng)榈油进口需(xū)求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭文伟表示，国内棕榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远月有(yǒu)所(suǒ)修复，近月进口偏低，远月买船有所增(zēng)加。海关数据(jù)显示，3月(yuè)进口(kǒu)39万(wàn)吨，国内(nèi)棕榈油4—6月(yuè)进口量(liàng)预(yù)估分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国(guó)内棕榈油港口库存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日(rì)，库存(cún)为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进(jìn)一步好转，需求(qiú)有(yǒu)望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱势运行，有(yǒu)下破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如果出现持续(xù)干(gàn)燥天(tiān)气(qì)，产区(qū)增产(chǎn)节奏将(jiāng)被(bèi)打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损，5月船期频现(xiàn)洗船，进口到港数量将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随着天气(qì)升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可(kě)能(néng)加速去化(huà)。长期(qī)市场对于未来供应充裕的预(yù)期基(jī)本(běn)一致。天气情况(kuàng)有所好转，马来西亚与印尼(ní)步(bù)入增产周期，供应增(zēng)加而出口需求较差，未来产地存在累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处(chù)于历史极(jí)低负值，棕(zōng)榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在(zài)豆油、菜油(yóu)未来(lái)存(cún)在集中供(gōng)应压力(lì)的(de)情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来(lái)看，短期利多因素对盘(pán)面有一定支撑，价格或(huò)以区间(jiān)调整为主。长期来(lái)看，棕榈油(yóu)将逐渐演变为供强需(xū)弱格局，叠(dié)加全球宏观经济(jì)环(huán)境(jìng)偏弱(ruò)，价(jià)格重心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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